4月22日晚間，山煤國際（600546.SH）的涉及控股股東及重組的公告，引起業(yè)內(nèi)關(guān)注。

公告顯示，本次控股股東重組將涉及無償劃轉(zhuǎn)、吸收合并的方式，由山西焦煤集團有限責任公司（下稱“焦煤集團”）對公司控股股東山西煤炭進出口集團有限公司（下稱“山煤集團”）進行重組。重組完成后，焦煤集團為山煤國際的控股股東，直接持股60.43%。

4月21日，山西省屬企業(yè)、市國資委負責人會議在太原召開。會議提出，將“推進焦煤集團和山煤集團合并重組”列為今年山西國資國企改革的著力突破的專業(yè)化重組之一。

Wind資料顯示，焦煤集團旗下有西山煤電（000983.SZ）、山西焦化（600740.SH）、ST南風（000373.SZ）3家上市公司；山煤集團控股山煤國際1家上市公司。

需要指出的是，自2014年6月印發(fā)《山西省人民政府關(guān)于深化國資國企改革的實施意見》以來，山西的國改項目已步入第6個年頭。

一位市場人士對第一財經(jīng)記者表示，“一直以來，山西國企改革步伐不及業(yè)內(nèi)預期，而此次山煤集團與焦煤集團合并重組開展的速度之快超出了業(yè)內(nèi)的預期。兩大省屬國企合并重組的改革加速落地，再度燃起了業(yè)內(nèi)對山西煤炭企業(yè)的期待。”

焦煤集團吸收合并山煤集團

山煤國際公告顯示，兩大省屬國企的合并重組將分兩步走。

第一步為國有產(chǎn)權(quán)無償劃轉(zhuǎn)，由山西省國有資本投資運營有限公司（下稱“山西國運”）將所持有的山煤集團100%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至焦煤集團。

無償劃轉(zhuǎn)后，山煤集團成為焦煤集團全資子公司。但山煤國際的控股股東和實際控制人均未發(fā)生變化，分別仍為山煤集團和山西省國資委。焦煤集團成為公司間接控股股東，焦煤集團將通過山煤集團持有公司60.43%的股份。

后續(xù)焦煤集團將對山煤集團吸收合并，山煤國際的控股股東變更為焦煤集團，后者直接持有公司60.43%的股份。山西國運作為公司的間接控股股東、山西省國資委作為公司的實際控制人未發(fā)生變化。

據(jù)了解，目前，山西焦煤集團主要領導已于4月21日完成履新，其中山煤集團“掌門人”趙建澤出任山西焦煤集團黨委書記、董事長，晉能集團總經(jīng)理陳旭忠出任山西焦煤集團黨委副書記、副董事長、總經(jīng)理。

煤炭業(yè)務略顯疲軟

焦煤集團和山煤集團合并重組，被視為“煤+煤”的組合。資料顯示，西山煤電、山西焦化、山煤國際主營業(yè)務均為煤炭、焦炭；ST南風主要生產(chǎn)銷售無機鹽系列產(chǎn)品。

目前，僅有山煤國際自2019年開始布局光伏異質(zhì)結(jié)技術(shù)、氫能源等新能源領域。但該業(yè)務尚處于布局階段，不能對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。

縱觀 19 年的煤炭市場，在需求穩(wěn)中趨弱背景下，中下游庫存累積，但受供給側(cè)集中度提升，產(chǎn)地成本支撐，行業(yè)整體出現(xiàn)“淡季不淡、旺季不旺”的現(xiàn)象。

第一財經(jīng)記者梳理年報發(fā)現(xiàn)，西山煤電、ST南風、山西焦化2019年業(yè)績均呈現(xiàn)不同程度下滑；僅山煤國際同比錄得業(yè)績上漲，公司預計2019年歸母凈利潤同比增長354.55%到431.82%，實現(xiàn)歸母凈利潤為10.0億元到11.7億元。

業(yè)績下滑幅度最大的為山西焦化。報告期內(nèi)，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤4.74億元，同比減少69.06%。數(shù)據(jù)顯示，2019年焦炭價格下降2.7%至1,730元/噸，為近年來新低。且公司成本控費欠佳，焦炭毛利大幅下降71%至69元。受困于產(chǎn)品產(chǎn)量齊跌，山西焦化的主營業(yè)務逐季虧損且加大。

信達證券研報指出，“淡季不淡、旺季不旺”的現(xiàn)象主要由三方面因素，一是供給總量雖寬松，但供需結(jié)構(gòu)性錯配，東北、西南等區(qū)域煤炭供給依然偏緊。二是電企高庫存戰(zhàn)術(shù)，降低旺季補庫需求，平滑淡旺季波動。三是煤炭需求由沿海向內(nèi)地轉(zhuǎn)移，供給則更加集中于西部，使得供給區(qū)域更容易穩(wěn)定價格。

此外，ST南風2019業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧。公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入12.15億元，同比減少34.0%；凈虧損4856.91萬元，上年同期凈利潤2.67億元。同時，公司2020年計劃實現(xiàn)營業(yè)收入13.32億元，同比2019年營收增9.63%。該營收目標引起了深交所的關(guān)注，問詢函要求，結(jié)合所處行業(yè)情況、在手訂單情況及疫情對ST南風經(jīng)營的影響等，說明2020年營業(yè)收入目標的主要假設、確定過程、目標設定的合理性和可實現(xiàn)性，并充分提示有關(guān)風險。

4月14日，ST南風回復問詢函稱，2020年的營業(yè)收入是按照公司各產(chǎn)品實際生產(chǎn)能力和銷售優(yōu)勢，并結(jié)合對市場整體需求研判和2019年實際經(jīng)營情況來確定的，但能否實現(xiàn)存在不確定性。

另外，今年一季度ST南風實現(xiàn)扭虧為盈。報告期內(nèi)，公司完成了元明粉分公司資產(chǎn)出售，預計實現(xiàn)資產(chǎn)處置收益約1.05億元；實現(xiàn)歸母凈利潤8100萬元~9100萬元。

市場認可度有待觀察

一個重要表現(xiàn)是，雖然自2019年以來，個別山西煤企擬布局非煤領域，引來部分資金追逐，但省內(nèi)煤炭企業(yè)的股價表現(xiàn)仍跑輸大盤。

進入4月以來，A股兩市呈震蕩態(tài)勢，成交額維持在5000~6000億元，資金不斷游走于消費、科技、醫(yī)藥等板塊。但場內(nèi)資金有限，仍面臨著錢少股多的尷尬局面。

對于焦煤集團和山煤集團的合并重組，這一“煤+煤”傳統(tǒng)組合能否吸引市場的資金追逐，是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。而這或能從今年的煤炭板塊走勢一窺端倪。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，4月以來，西山煤電、山西焦化、ST南風股價分別下跌0.82%、1.69%、1.49%；山煤國際股價表現(xiàn)相對活躍，漲幅達4.06%。

同期，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別漲4.00%、6.57% 、9.57%。四只個股中僅有山煤國際稍稍跑贏上證指數(shù)，其余三只股票均跑輸大盤。

一位公募基金人士對第一財經(jīng)記者表示：“去年以來，山西幾家傳統(tǒng)煤炭企業(yè)曾表現(xiàn)出非常強烈地布局非煤的意愿和計劃，然而實際行動卻并不如市場預期，似乎也只是停留在‘意愿’階段。再者，煤炭行業(yè)19年整體趨弱，個股基本面支撐力度不夠，那么前階段好不容易聚攏的市場熱度冷卻了。”

“我認為會議再次提振了市場對于山西國改的期待。合并重組后或能對現(xiàn)有集團旗下的4家上市公司的煤炭業(yè)務的成本管控起到協(xié)同效應。同時，山煤國際已經(jīng)大手筆投資布局光伏異質(zhì)結(jié)領域。合并以后，山煤國際的光伏業(yè)務能否乘勢迎來更大支持或也是市場期待之一。”

截至22日收盤，山西焦化、西山煤電、ST南風、山煤國際分別收漲4.92%、2.52%、3.94%、2.97%，盤中表現(xiàn)活躍。

圖解！2020年山西國資國企改革主要目標任務

根據(jù)山西國資運營官方微信發(fā)布內(nèi)容制圖

 

山西新聞網(wǎng)4月27日訊（記者 葛海霞）今天下午，省政府新聞辦舉行新聞發(fā)布會，國資運營公司黨委委員、副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人贠釗，省國資運營公司黨委專職副書記、副董事長張宏永，省國資委黨委委員、副主任王創(chuàng)民參加發(fā)布會，介紹全省國資國企改革工作情況并回答記者提問。

4月17日，省委召開全省國資國企改革發(fā)展工作會議。深化國資監(jiān)管體制改革，是我省新一輪國資國企改革的頂層改革、重中之重。山西率先深度改革國資監(jiān)管體制，實現(xiàn)從管企業(yè)向管資本的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。目前，改革頂層設計基本完成。

按照改革要求，國資委把發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)重組、資本收益、產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）流轉(zhuǎn)、資本運作、薪酬分配、企業(yè)經(jīng)營業(yè)績考核等出資人管資本職責，全部轉(zhuǎn)授國資運營公司承擔。國資運營公司定位為特殊機構(gòu)，專司資本運營，以股權(quán)約束為基礎，對省屬企業(yè)實施差異化的戰(zhàn)略管控、財務管控、激勵約束和國有資本動態(tài)調(diào)整，以資本為紐帶，依法開展國有資本運營，不從事具體生產(chǎn)經(jīng)營活動。據(jù)介紹，這是山西特色、山西模式的國資監(jiān)管新體制，是省委、省政府推出的重大制度創(chuàng)新。通過試點，為全國提供可借鑒、可復制、可推廣的山西經(jīng)驗。

國資運營公司將高效發(fā)揮國有資本“進退流轉(zhuǎn)保”功能作用，推動優(yōu)化國有資本布局結(jié)構(gòu)，提高國有資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營效益。進，就是通過市場化運作，布局新興產(chǎn)業(yè)，支持、撬動山西經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展。退，就是以市場化、法治化方式，有序退出不具有發(fā)展前景的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、過剩落后產(chǎn)能和低效無效資產(chǎn)。流，就是統(tǒng)籌推進省屬企業(yè)專業(yè)化重組改制，加快混合所有制改革，促進國有資本有序流動。轉(zhuǎn)，就是依托多層次資本市場，加快并購重組，提高國有資產(chǎn)資本化和證券化水平。保，就是運用多種金融工具和資本運作手段，加強風險防控，確保不出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，確保國有資本做優(yōu)做強，確保國有資產(chǎn)保值增值。

在4月21日召開的省屬企業(yè)市國資委負責人會議上，國資運營公司明確了2020年國資國企改革九個方面的重點工作任務。今年，省屬企業(yè)主要目標任務是：省屬企業(yè)資產(chǎn)負債率同比下降1個百分點；“騰籠換鳥”凈回籠資金100億元；盤活，盤活、止損沉淀資金100億元以上；貿(mào)易收入規(guī)模壓降15%，貿(mào)易收入占營業(yè)收入比重同比下降5個百分點；推進省屬企業(yè)集團混改；推動75%以上的國有資本集聚到基礎性領域和優(yōu)勢行業(yè)。九個方面工作包括聚焦保值增值，聚焦深度轉(zhuǎn)型，聚焦“一企一策”，聚焦“六定”改革，聚焦項目投資，聚焦“騰籠換鳥”，聚焦專業(yè)化重組，聚焦資本運作，聚焦風險防控。今年，省屬企業(yè)投資完成1800億元。

其中，在省屬企業(yè)探索實施“六定”改革，屬于山西首創(chuàng)。“六定”是指定機構(gòu)、定職數(shù)、定員額、定機制、定薪酬、定任期。此項改革主要是針對當前省屬企業(yè)普遍存在的“機構(gòu)多、層級多、程序多、干部多、人員多、效率低”現(xiàn)象，以及“入口不透明、考評穿透難、激勵約束軟”等問題，在人員選聘機制、考核激勵機制、薪酬分配機制等方面與市場全面接軌。我省力爭通過三年達標、五年鞏固、實現(xiàn)省屬企業(yè)總部機構(gòu)數(shù)量降低40%，管理職數(shù)壓縮40%，經(jīng)營層市場化招聘率達到50%，陽光招聘率達到100%，任期考核兌現(xiàn)率100%。通過3-5年的努力，推動省屬企業(yè)建立起“管理總部高效化、組織架構(gòu)扁平化、選人用人市場化、薪酬分配差異化、效率效能最大化、治理能力現(xiàn)代化”的市場化運行體系，激發(fā)內(nèi)生動力活力，提升省屬企業(yè)運營效率。

(責編：郗濤、郝亞紅)

圖解 | 山西出臺29個政策文件，推進國資國企改革

【圖解 | 山西出臺29個政策文件，推進國資國企改革】2019年，山西出臺了7個方面29項國資監(jiān)管制度，著力提升治理體系和治理能力，為縱深推進國資國企改革奠定了堅實的基礎。 ?

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來源： 山西發(fā)布

山西建投集團托管省國運公司旗下上市公司：資產(chǎn)或借道A股--華賽控股 來上市

 

 

作者：山西資本圈

伴隨著山西園區(qū)建設發(fā)展集團揭牌成立，近年來改革不斷的省屬建筑國企山西建投集團的資產(chǎn)重組步伐亦不斷加速。

山西資本圈注意到，A股上市公司華控賽格近日在對深交所年報問詢函的回復公告中披露，公司曾擬于2019年內(nèi)并購湖北巨龍建設工程有限公司，后者為具有房屋建筑工程施工總承包壹級資質(zhì)等專業(yè)承包資質(zhì)的建筑施工企業(yè)，此舉旨在延伸產(chǎn)業(yè)鏈條和尋求新的利潤增長點。

雖然這項重組最終“夭折”，但顯然可以看出華控賽格并購施工企業(yè)的意圖，尤其是在上市公司業(yè)績持續(xù)不振，保殼壓力逐漸增大的背景下，當然更為關(guān)鍵的是“新主”山西國資運營公司的“操盤”思路亦在不斷調(diào)整。

山西資本圈此前介紹過，2019年10月，山西國資運營公司旗下的三晉國投通過子基金——山西國投創(chuàng)新綠色能源股權(quán)投資合伙企業(yè)與深圳奧融信簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，國投綠色能源通過協(xié)議方式受讓奧融信持有的華融泰 51%股權(quán)，從而間接控制華融泰持有華控賽格26.48%的股權(quán)，華控賽格也成為山西國資運營公司直管企業(yè)控股的首家A股上市公司。

由于近年來向節(jié)能環(huán)保主業(yè)轉(zhuǎn)型并不理想，華控賽格的經(jīng)營業(yè)績可謂持續(xù)承壓，山西國資運營公司亦明確本次收購主要意圖在于落實“上市公司+”戰(zhàn)略，推動山西國資運營公司對接資本市場，將山西國資運營公司深厚的產(chǎn)業(yè)資源與華融泰在資本市場的多元布局相結(jié)合，所以市場對山西國資運營公司加快華控賽格資產(chǎn)重組的預期明顯提升。

此后山西國資運營公司繼續(xù)對華融泰股權(quán)進行整合，通過旗下山西國耀股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、山西國投創(chuàng)新綠色能源股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）和山西國投股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）三大股權(quán)基金合計持有華融泰76.9%股權(quán)，繼續(xù)鞏固對華控賽格的控制。

 

 

值得注意的是，進入2020年之后，山西國資監(jiān)管體制改革全面啟動，山西國資運營公司自身改革成為焦點，重點突出其省屬企業(yè)出資人管資本的職責，并著重強調(diào)不再從事具體生產(chǎn)經(jīng)營活動，而斥大額資金拿下的華控賽格這一上市公司實控權(quán)的“去留”便引起關(guān)注。

2020年4月，華控賽格便主動“揭曉”答案：根據(jù)山西省政府對山西國資運營公司本部的有關(guān)政策要求，擬按照“先委托、后交易”的整體思路，將山西國資運營公司通過旗下山西國耀股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等間接持有公司控股股東華融泰 76.9%股權(quán)對應的全部股東職權(quán)授權(quán)委托山西建投集團決策、執(zhí)行，同時委托期間將啟動山西國資運營公司轉(zhuǎn)讓間接合計持有的華融泰 76.9%股權(quán)事項。

從上述公告來看，即便目前山西建投集團尚未直接拿下華控賽格實控權(quán)，但實際“托管”已成既定事實，且山西國資運營公司亦在當月召開的年度工作會議上表示，將加快山西建投重組，加之華控賽格本就對建筑施工企業(yè)有著收購預期，所以已實現(xiàn)對華控賽格實控權(quán)托管的山西建投何時啟動旗下資產(chǎn)注入，將成為市場關(guān)注點。

山西國資委，其旗下上市公司平臺也不算少，諸如：

山西路橋（000755.SZ）、ST南風（000737.SZ）、漳澤電力（000767.SZ）、太鋼不銹（000825.SZ）、藍焰控股（000968.SZ）、西山煤電（000983.SZ）、太原重工（600169.SH）、太化股份（600281.SH）、陽泉煤業(yè)（600348.SH）、山煤國際（600546.SH）、國新能源（600617.SH）、陽煤化工（600691.SH）、山西焦化（600740.SH）、通寶能源（600780.SH）、山西汾酒（600809.SH）、大同煤業(yè)（601001.SH）、潞安環(huán)能（601699.SH）等。